Rynkowy komentarze zarządzających funduszami TFI PZU - Kwiecień 2020
AKCJE
RYNKI ŚWIATOWE
Po dołku zanotowanym pod koniec marca, przez większość miesiąca światowe rynki akcji odbijały w górę. Niemiecki DAX urósł o 16%, S&P500 o 18%, a NASDAQ aż o 21%. Paliwem napędzającym wzrosty były przede wszystkim działania banków centralnych, które obniżały stopy procentowe oraz rozpoczęły przeprowadzanie programów skupu obligacji na niespotykaną wcześniej skalę. Wzrostom w USA nie przeszkodziły ani wysoki wzrost zachorowań, ani fatalne danych z rynku pracy - liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w kwietniu wzrosła o kolejne 21 mln, a całkowita liczba nowych bezrobotnych od początku pandemii przekroczyła 30 mln. Dużym zróżnicowaniem wyróżniały się poszczególne sektory. Po mocnych spadkach w marcu ponad 30% odbicie zanotowały spółki paliwowe. Silnie rosły także spółki konsumenckie. Słabiej od rynku zachowywały się przede wszystkim spółki utilities oraz sektor przemysłowy i finansowy. W reakcji na plotki o porozumieniu OPEC w sprawie zmniejszenia wolumenów wydobycia, ropa naftowa zanotowała silne odbicie na początku miesiąca, jednak ze względu na bardzo niski popyt, przez resztę miesiąca jej cena stopniowo malała dochodząc do marcowych minimów. Do bezprecedensowej sytuacji doszło w połowie miesiąca gdy wygasające majowe kontrakty na ropę WTI osiągnęły ujemną cenę. Taka sytuacja była spowodowana przede wszystkim trudnościami z odbiorem surowca oraz przepełnionymi magazynami. Po silnym marcowym osłabieniu w stosunku do euro i dolara amerykańskiego, umocnił się nieco polski złoty. Ostatecznie cena dolara ustabilizowała się w okolicach 4.2 zł, natomiast cena euro na poziomie 4.55 zł, a więc na poziomach o 6-8% wyższych niż przez rozprzestrzenieniem się pandemii. Coraz więcej państw zaczęło stopniowe otwieranie gospodarek. Jako pierwsze takie plany ogłosiły Austria i Czechy, a w krótkim czasie dołączyły do nich kolejne państwa. Zapowiedzi te zostały dobrze odebrane przez inwestorów, co objawiało się mocnymi wzrostami m. in. wśród spółek detalicznych. Jeżeli proces otwierania gospodarek uda się przeprowadzić bez znacznego wzrostu zachorowań, może to być paliwem dla dalszych wzrostów na rynkach akcji. Należy jednak pozostać ostrożnym, przed nami wyniki spółek za pierwszy i drugi kwartał, które pokażą skalę spowolnienia w realnej gospodarce. Kluczowe będą również prognozy zarządów na kolejne miesiące.
RYNEK POLSKI
Po dramatycznym marcu dla rynków akcji, kwiecień przyniósł uspokojenie nastrojów w związku z częściowym opanowywaniem trwającej pandemii, co w konsekwencji przełożyło się na odbicie notowań polskich spółek. Wszystkie krajowe indeksy zakończyły miesiąc dodatnimi stopami zwrotu, WIG urósł o 11%, WIG20 o 9%, mWIG40 o 15% a sWIG80 o 14%. Najmocniejszym indeksem od początku roku jest sWIG80 ze stopą zwrotu -3%. Na koniec kwietnia liczba osób zakażonych COVID-19 wzrosła do 12 877 z 2 331 z końca ubiegłego miesiąca. Obowiązująca ogólnokrajowa kwarantanna przekłada się na wyraźne ograniczenie aktywności gospodarczej co jest widoczne w ostatnich danych makroekonomicznych. Analitycy spodziewają się, że wskaźnik EPS dla polskich spółek za pierwszy kwartał 2020 roku ulegnie nawet kilkudziesięcioprocentowemu pogorszeniu rok do roku. W celu poprawy sytuacji polskich przedsiębiorstw administracja rządowa wprowadza kolejne etapy tarczy antykryzysowej, stopniowo luzuje ograniczenia oraz odmraża kolejne gałęzie gospodarki. Najlepszym sektorem w kwietniu była chemia, która urosła o 31.5%. Na drugim miejscu znalazły się gry (+31.1%) a na trzecim segment odzieżowy (+30.8%). Jeśli chodzi o konkretne spółki to wyróżniły się: Mercator Medical (+160%), CCC (+73%) czy Rainbow (+70%). Najsłabszą branżą i jedyną z ujemną stopą zwrotu były banki (-4.9%), które w dalszym ciągu są pod presją niskich stóp procentowych oraz rosnących kosztów ryzyka. Najbardziej spadały notowania spółek Dekpol (-22%), Altus (-20%), Larq (-19%), a najsłabszym bankiem był Handlowy (-13%). Trwająca pandemia zmieniła w ostatnim czasie obraz polskiego rynku kapitałowego. Wprowadzenie drugiej fazy Pracowniczych Planów Kapitałowych obejmujących przedsiębiorstwa powyżej 50 osób zostało przesunięte na czwarty kwartał tego roku. Jeśli chodzi o reformę OFE to tutaj również należy spodziewać się opóźnień i według najnowszych informacji ze strony rządowej przekształcenie nie będzie miało miejsca w tym roku. W najbliższym czasie rynki finansowe będą oczekiwały na dalsze działania stymulujące zachwianą gospodarkę poprzez wdrażanie instrumentów polityki monetarnej oraz fiskalnej ze strony banków centralnych i lokalnych rządów. Kluczowe będzie również sukcesywne odmrażanie kolejnych gałęzi gospodarki.
OBLIGACJE
POLSKA
Na początku kwietnia Rada Polityki Pieniężnej w odważnym ruchu po raz drugi w krótkim czasie obcięła stopy procentowe o 50 bp. Obecnie oficjalna stopa wynosi 0,50% i w naszej opinii, pomimo wycenianych przez rynek kolejnych obniżek, pozostanie na tym poziomie. Na bazie tego ruchu oraz wprowadzonych niestandardowych rozwiązań w postaci przeprowadzanych przez Narodowy Bank Polski aukcji skupu polskich obligacji skarbowych, rentowności w Polsce zanotowały historyczne minima. Sytuacja ta jest zgodna z wydarzeniami na światowych rynkach finansowych. Wzrost cen i zainteresowania inwestorów na polskich papierach skarbowych skutkowało zawężeniem się spread’u do niemieckiego bunda do poziomu 180bp. Spodziewamy się raczej stabilizacji na tych poziomach niż dalszego zawężenia. Koronawirus wciąż rządzi emocjami, na szczęście wszystko wskazuje na to, że w najbliższym czasie będziemy mieli do czynienia z odmrażaniem gospodarki. Ostatnio publikowane wskaźniki ekonomiczne były złe, a czasami nawet gorsze od oczekiwań, jednak reakcja inwestorów na te dane była dość umiarkowana. Bank centralny zrobił już co mógł obniżając stopy procentowe i wprowadzając program skupu aktywów. Kluczowa w kolejnych miesiącach będzie polityka fiskalna. Wiele programów pomocowych zostało już zaprezentowanych, co przełożyło się na wysoką świadomość skali problemu z jakim boryka się gospodarka. W najbliższej przyszłości będziemy oceniać czy dotychczasowe programy wspierające są wystarczające, czy też potrzebne będą nowe inicjatywy dodatkowo zwiększające skalę. W takich warunkach wciąż wskazana jest duża ostrożność i raczej nie zwiększanie pozycji inwestycyjnych.
RYNKI WSCHODZĄCE
Kwiecień jako całość przyniósł wzrosty w ramach obligacji rynków wschodzących. W otoczeniu zamrożenia większości gospodarek przez cały miesiąc trudno uznać, że wszystko wróciło do normy. Na pewno miniony okres pokazał rozróżnienie pomiędzy poszczególnymi elementami tej klasy aktywów. Na większości rynków lokalnych banki centralne obniżały stopy procentowe, a w 14 krajach (w tym 12 z indeksu) uruchomiono programy luzowania ilościowe - QE (lub quasi QE). Naturalnie więc, obligacje lokalne były klasą która raczej zyskiwała. Na 20 rynków z indeksu tylko 2 zakończyły kwiecień na minusie, a pomimo tego od początku roku tylko 2 rynki są na plusie. W klasie obligacji dolarowych nastąpiło duże rozróżnienie. Kraje, które spadły technicznie zbyt mocno z powodu braku płynności, a nie fundamentów lub te w których pojawił się z pomocą Międzynarodowy Fundusz Walutowych(IMF), zauważalnie zyskiwały. Wciąż jednak 20 krajów na 73 zaliczyło nowe dołki. Wiele wskazuje dzisiaj na to, że obligacje EM jako cała klasa aktywów zakończy 2020 rok na minusie. Przy oczekiwanej ujemnej dynamice PKB dla krajów wschodzących na poziomie średnio -1% oraz deficytach fiskalnych na poziomie średnio -8% pozytywnego wyniku za 2020 raczej nie należy się spodziewać. Jednak patrząc w przyszłość z dzisiejszych poziomów, przecenionych o 12% (praktycznie równo dla obligacji lokalnych i dolarowych), perspektywa na potencjał zysku w pozostałych 8 miesiącach 2020 wydaje się jak najbardziej realna. Zarówno banki centralne jak i rządy nauczone poprzednimi kryzysami uruchomiły serię programów łagodzących negatywne skutki pandemii. Do tego bezprecedensowe działania IMF, który w ostatnich 5 tygodniach uruchomił programy wsparcia dla 43 krajów. Pozwala to oczekiwać znaczącego odbicia po opanowaniu wirusa. Na dziś jednak w dalszym ciągu najważniejszą niewiadomą pozostaje właśnie sama pandemia i pytanie kiedy sytuacja będzie opanowana.
Zobacz fundusze PZU TFI w bossafund.pl »
NOTA PRAWNA
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych TFI PZU SA lub źródeł zewnętrznych uznanych przez TFI PZU SA za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. TFI PZU SA nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. TFI PZU SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. TFI PZU SA zastrzega, że dane zamieszczone w niniejszym materiale mogą być nieaktualne, dlatego w przypadku zamiaru podjęcia decyzji inwestycyjnych zalecamy kontakt z TFI PZU SA, celem uzyskania aktualnych informacji. Niniejsza informacja upowszechniana jest w celu reklamy lub promocji usług TFI PZU SA, przy czym nie może stanowić wystarczającej podstawy do podjęcia decyzji o skorzystaniu z usługi lub nabyciu jednostek uczestnictwa Funduszu. TFI PZU SA informuje, że niniejszy materiał ma charakter reklamowy, dane w nim podane nie stanowią oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie są formą świadczenia doradztwa podatkowego, ani pomocy prawnej. Prawa autorskie do niniejszego materiału przysługują TFI PZU SA z siedzibą w Warszawie. Żadna z części tego materiału nie może być kopiowana lub przekazywana nieupoważnionym osobom. Materiał ten nie może być odtwarzany lub przetrzymywany w jakimkolwiek systemie odtwórczym: elektronicznym, magnetycznym lub innym. Wykorzystywanie jej przez osoby nieupoważnione lub działające niezgodnie z powyższymi zastrzeżeniami bez pisemnej zgody Towarzystwa lub w inny sposób naruszający przepisy prawa autorskiego może być powodem wystąpienia z odpowiednimi roszczeniami. Jeżeli w treści niniejszego materiału nie wskazano inaczej, źródłem danych są obliczenia własne TFI PZU SA. Szczegółowe informacje na temat rodzaju i wysokości opłat zawiera Statut Funduszu. TFI PZU SA podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy XII Wydział Gospodarczy KRS, KRS: 0000019102, NIP 527-22-28-027, kapitał zakładowy: 13 000 000 zł wpłacony w całości, al. Jana Pawła II 24, 00-133 Warszawa, pzu.pl
Informacja o ryzyku:
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa wiąże się z ryzykiem inwestycyjnym, nie daje gwarancji zysku i może wiązać się z poniesieniem strat wskutek spadku wycen tytułów uczestnictwa. Inwestycje w tytuły uczestnictwa funduszu nie są zobowiązaniem oraz nie są gwarantowane, a jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym i istnieje możliwość utraty zainwestowanego kapitału. Wyniki inwestycyjne funduszy osiągane w przeszłości nie są gwarancją osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Wartość inwestycji (wycena tytułów uczestnictwa) może rosnąć lub maleć, a w określonych okolicznościach zbywalność jednostek uczestnictwa funduszy może być ograniczona lub wyłączona. Środki zainwestowane w tytuły uczestnictwa nie są objęte ustawowym systemem gwarantowania. Pełna informacja dotycząca wysokości opłat bieżących pobieranych przez TFI z tytułu posiadania, zamiany lub umorzenia jednostek uczestnictwa funduszy, a także informacje o rodzaju i istocie ryzyka związanego z inwestowaniem w tytuły uczestnictwa zawarte są we właściwej karcie funduszu, prospekcie informacyjnym, kluczowych Informacjach dla inwestorów lub publicznym dokumencie informacyjnym, które DM BOŚ S.A. udostępnia na stronie internetowej www.bossafund.pl
Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.
Prezentowane powyżej wiadomości i analizy (dalej: Komentarze) zostały przygotowane przez DM BOŚ S.A. lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych z którymi DM BOŚ S.A. zawarł umowę o dystrybucję jednostek uczestnictwa.
Komentarze mają charakter reklamowy i promocyjny oraz nie stanowią oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny.
Niniejsze Komentarze opublikowane zostały wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią porady inwestycyjnej, doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi ani rekomendacji do dokonania lub powstrzymania się od dokonania jakiejkolwiek inwestycji w tytuły uczestnictwa. Komentarze są publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”.
Komentarze, w tym wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki w nich zawarte są wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i nie stanowią podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ S.A. lub danego towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Przedstawione w Komentarzach informacje finansowe są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Informacje zawarte w Komentarzach mogą stanowić stwierdzenia dotyczące przyszłości. Stwierdzenia takie mogą być identyfikowane poprzez użycie określeń dotyczących przyszłości, takich jak np. „może”, „będzie”, „spodziewa się”, „jest oczekiwany”, „powinno”, „przewiduje się”, „uważać”, „sądzić”, „zakłada się”, a także ich zaprzeczeń, ich odmian lub zbliżonych terminów. Stwierdzenia dotyczące przyszłości wiążą się z szeregiem znanych i nieznanych ryzyk, niepewności oraz innych czynników, które mogą wpłynąć na wyniki, poziom działalności, osiągane cele funduszu i spowodować, że będą one istotnie różne od zakładanych przyszłych wyników.
Z zastrzeżeniem obowiązujących przepisów prawa, DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych nie jest zobowiązany do aktualizowania ani weryfikowania jakichkolwiek stwierdzeń dotyczących przyszłości, które mogą być zawarte w danym Komentarzu w przypadku wystąpienia jakichkolwiek przyszłych zdarzeń, powzięcia nowych informacji czy wystąpienia jakichkolwiek innych okoliczności.
DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych, którego materiał został opublikowany w serwisie bossafund.pl nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie Komentarzy ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania Komentarzy lub zawartych w nich informacji.
