Komentarz makroekonomiczny i strategia TFI PZU
Komentarz makroekonomiczny
W czerwcu międzynarodowe instytucje finansowe opublikowały zrewidowane w dół prognozy dla gospodarki światowej i według nich spadek PKB w tym roku ma wynieść od -5% do -6%. Jest to najgłębsza recesja od lat 30-tych XX wieku i zupełnie inna od poprzednich. Specyficzna jest jej przyczyna, czyli restrykcje nałożone w większości krajów świata w reakcji na rozwój epidemii, drastycznie ograniczające aktywność wszelkich podmiotów. Najprawdopodobniej będzie to też najkrótsza recesja, ponieważ wraz ze stopniowym „odmrażaniem” poszczególne sektory gospodarek rozwijają się. Przyczynia się do tego bezprecedensowa wielkość wsparcia ze strony polityki fiskalnej i monetarnej. Wartość stymulacji fiskalnej szacowana jest na 11 bln USD, czyli ok. 8% globalnego PKB. Luzowanie polityki pieniężnej odbywa się poprzez obniżki stóp procentowych i skup aktywów przez banki centralne. Ocenia się, że aktywność gospodarki światowej osiągnęła minimum w kwietniu/maju i obecnie znajduje się ona w fazie ożywienia, które implikuje prognozy wzrostu w 2021 roku w tempie 4-5%. Aktualnie dostępne dane o wysokiej częstotliwości i wskaźniki koniunktury sugerują, że wcześniejsze od oczekiwanego luzowanie restrykcji epidemicznych przekłada się na szybciej postępujące ożywienie. W efekcie, w najbliższym czasie prognozy wzrostu mogą być rewidowane w górę. Ze wspomnianym luzowaniem restrykcji wiąże się ryzyko nawrotu epidemii, co może osłabić wzrost w dalszej części roku. Na tym tle perspektywy gospodarki polskiej wyglądają relatywnie pozytywne. Większość prognoz spadku PKB w tym roku plasuje się w przedziale od -4 do -5%, a więc znacznie powyżej analogicznych oczekiwań dla strefy euro (-10%), czy Niemiec (-8%). Tłumaczy to m.in. duża skala skoordynowanych działań fiskalnych i monetarnych redukujących ryzyka masowych bankructw i wzrostu bezrobocia, brak nierównowag i korzystna struktura gospodarki. Obecnie z każdym kolejnym miesiącem powinniśmy obserwować przyrosty aktywności z kwietniowego, dotychczas, najniższego poziomu i szczególnie wyraźne powinny być w miesiącach letnich. Jednak PKB do poziomu sprzed kryzysu wróci dopiero w 2021 roku, kiedy prognozuje się jego wzrost w tempie 4-5%.
Strategia
Zdecydowana poprawa sentymentu na rynkach w drugim kwartale, zaczęła wyhamowywać w połowie czerwca. W początkowej fazie wsparcie banków centralnych, a następnie lepsze od oczekiwań dane makroekonomiczne przez długi czas wspierały aktywa ryzykowne. Ostatnie dni kwartału przyniosły ponowny wzrost niepewności, w związku z przeciągającą się falę epidemii i realnymi obawami o wystąpienie fali drugiej. Epidemia nie odpuszcza, szczególnie w USA oraz największych rynkach wschodzących (Meksyk, Brazylia, Indie). W związku z tym rynek znajduje się w ciekawym położeniu. Z jednej strony wzrosty na rynkach akcyjnych o niespotykanej dynamice napędzała nadzieja na szybkie zażegnanie zagrożenia epidemicznego. Jednocześnie, luka popytowa powstała w wyniku recesji w połączeniu z luzowaniem monetarnym sprawiają, że rentowności obligacji znajdują się na historycznych minimach. Na podstawie naszego wieloczynnikowego wskaźnika nastrojów inwestycyjnych widzimy, że rynek jest ostrożny w podejściu do inwestowania i wciąż znajduje się w obszarze pesymizmu. Klasą aktywów oferującą relatywnie rozsądny stosunek zysku do ryzyka są obligacje EM denominowane w USD oraz EUR. Jest to segment rynku, którego wzrosty dotychczas były najsłabsze. Dlatego też w średnim terminie może zaoferować on konkurencyjną stopę zwrotu przy rozsądnym poziomie ryzyka, szczególnie względem dostępnych alternatyw.
Zobacz fundusze PZU TFI w bossafund.pl »
NOTA PRAWNA
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych TFI PZU SA lub źródeł zewnętrznych uznanych przez TFI PZU SA za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. TFI PZU SA nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. TFI PZU SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. TFI PZU SA zastrzega, że dane zamieszczone w niniejszym materiale mogą być nieaktualne, dlatego w przypadku zamiaru podjęcia decyzji inwestycyjnych zalecamy kontakt z TFI PZU SA, celem uzyskania aktualnych informacji. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem. Fundusze inwestycyjne ani TFI PZU SA nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. TFI PZU SA informuje, że niniejszy materiał ma charakter reklamowy, dane w nim podane nie stanowią oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie są formą świadczenia doradztwa podatkowego, ani pomocy prawnej. Prawa autorskie do niniejszego materiału przysługują TFI PZU SA z siedzibą w Warszawie. Żadna z części tego materiału nie może być kopiowana lub przekazywana nieupoważnionym osobom. Materiał ten nie może być odtwarzany lub przetrzymywany w jakimkolwiek systemie odtwórczym: elektronicznym, magnetycznym lub innym. Wykorzystywanie jej przez osoby nieupoważnione lub działające niezgodnie z powyższymi zastrzeżeniami bez pisemnej zgody Towarzystwa lub w inny sposób naruszający przepisy prawa autorskiego może być powodem wystąpienia z odpowiednimi roszczeniami. Jeżeli w treści niniejszego materiału nie wskazano inaczej, źródłem danych są obliczenia własne TFI PZU SA. Szczegółowe informacje dotyczące procesu inwestycyjnego opisane są w Statucie Funduszu. TFI PZU SA podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy XII Wydział Gospodarczy KRS, KRS: 0000019102, NIP 527-22-28-027, kapitał zakładowy: 13 000 000 zł wpłacony w całości, al. Jana Pawła II 24, 00- 133 Warszawa, pzu.pl Materiał
Informacja o ryzyku:
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa wiąże się z ryzykiem inwestycyjnym, nie daje gwarancji zysku i może wiązać się z poniesieniem strat wskutek spadku wycen tytułów uczestnictwa. Inwestycje w tytuły uczestnictwa funduszu nie są zobowiązaniem oraz nie są gwarantowane, a jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym i istnieje możliwość utraty zainwestowanego kapitału. Wyniki inwestycyjne funduszy osiągane w przeszłości nie są gwarancją osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Wartość inwestycji (wycena tytułów uczestnictwa) może rosnąć lub maleć, a w określonych okolicznościach zbywalność jednostek uczestnictwa funduszy może być ograniczona lub wyłączona. Środki zainwestowane w tytuły uczestnictwa nie są objęte ustawowym systemem gwarantowania. Pełna informacja dotycząca wysokości opłat bieżących pobieranych przez TFI z tytułu posiadania, zamiany lub umorzenia jednostek uczestnictwa funduszy, a także informacje o rodzaju i istocie ryzyka związanego z inwestowaniem w tytuły uczestnictwa zawarte są we właściwej karcie funduszu, prospekcie informacyjnym, kluczowych Informacjach dla inwestorów lub publicznym dokumencie informacyjnym, które DM BOŚ S.A. udostępnia na stronie internetowej www.bossafund.pl
Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.
Prezentowane powyżej wiadomości i analizy (dalej: Komentarze) zostały przygotowane przez DM BOŚ S.A. lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych z którymi DM BOŚ S.A. zawarł umowę o dystrybucję jednostek uczestnictwa.
Komentarze mają charakter reklamowy i promocyjny oraz nie stanowią oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny.
Niniejsze Komentarze opublikowane zostały wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią porady inwestycyjnej, doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi ani rekomendacji do dokonania lub powstrzymania się od dokonania jakiejkolwiek inwestycji w tytuły uczestnictwa. Komentarze są publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”.
Komentarze, w tym wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki w nich zawarte są wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i nie stanowią podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ S.A. lub danego towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Przedstawione w Komentarzach informacje finansowe są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Informacje zawarte w Komentarzach mogą stanowić stwierdzenia dotyczące przyszłości. Stwierdzenia takie mogą być identyfikowane poprzez użycie określeń dotyczących przyszłości, takich jak np. „może”, „będzie”, „spodziewa się”, „jest oczekiwany”, „powinno”, „przewiduje się”, „uważać”, „sądzić”, „zakłada się”, a także ich zaprzeczeń, ich odmian lub zbliżonych terminów. Stwierdzenia dotyczące przyszłości wiążą się z szeregiem znanych i nieznanych ryzyk, niepewności oraz innych czynników, które mogą wpłynąć na wyniki, poziom działalności, osiągane cele funduszu i spowodować, że będą one istotnie różne od zakładanych przyszłych wyników.
Z zastrzeżeniem obowiązujących przepisów prawa, DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych nie jest zobowiązany do aktualizowania ani weryfikowania jakichkolwiek stwierdzeń dotyczących przyszłości, które mogą być zawarte w danym Komentarzu w przypadku wystąpienia jakichkolwiek przyszłych zdarzeń, powzięcia nowych informacji czy wystąpienia jakichkolwiek innych okoliczności.
DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych, którego materiał został opublikowany w serwisie bossafund.pl nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie Komentarzy ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania Komentarzy lub zawartych w nich informacji.
