Nawigacja okruszkowa
Lista artykułów

Komentarz miesięczny MetLife - Listopad 2020

Rynek akcji

Kolejna fala koronawirusa

W październiku koronawirus znów przypomniał o sobie. Doniesienia o szybko rosnącej liczbie osób zarażonych SARS-CoV-2 zdominowały atmosferę na rynkach finansowych i przyczyniły się do spadków cen akcji. W centrum wyprzedaży znalazły się przede wszystkim giełdy europejskie – niemiecki DAX w miesiąc stracił 9,4%. Umiarkowane spadki wystąpiły w USA: S&P500 zniżkował o 2,8%, a Nasdaq Composite o 2,3%. Relatywnie mocno zachowały się rynki azjatyckie, gdzie koronawirus dawał się zdecydowanie mniej we znaki niż w Europie czy USA – japoński Nikkei spadł o 0,9%, a chiński Shanghai Composite wzrósł o symboliczne 0,2%. Jeszcze lepiej wypadł indeks akcji z rynków wschodzących, MSCI Emerging Markets, który w październiku zyskał 2,0%.

Akcje polskie znalazły się w grupie najgorszych na świecie. Mocno straciły na wartości zarówno blue chips (WIG20 -11,5%), jak i średnie oraz małe spółki (mWIG40 -10,3%, sWIG80 -9,3%). Zdecydowanie najbardziej potaniały akcje koncernów energetycznych (WIG-energia -21,4%). Częściowo wynikało to z ich relatywnie mocnego zachowania we wrześniu, częściowo z powracających obaw, że proces transformacji polskich spółek energetycznych w stronę odnawialnych źródeł energii zajmie wiele lat i napotka na opór ze strony pracowników elektrowni węglowych i kopalń. Drugi miesiąc z rzędu duże spadki zanotowały spółki paliwowe. Nadal głównym powodem były najniższe od wielu miesięcy marże rafineryjne. Pod koniec października dołożyły się jeszcze informacje o mniejszym ruchu samochodów osobowych na drogach i w konsekwencji niższej sprzedaży paliw. Trzecią najsłabszą branżą były banki (to najgorszy sektor od początku 2020 r.), zniżkujące na fali obaw o wzrost wartości niespłacanych kredytów w wyniku wprowadzanych przez rząd ograniczeń w funkcjonowaniu części firm usługowych oraz w efekcie osłabienia złotego (ryzyko większych odszkodowań z tytułu przegranych spraw sądowych dotyczących udzielonych przed laty kredytów hipotecznych w CHF). Najmocniejsze w październiku były sektory: spożywczy i surowcowy. Pierwszy z nich zachowywał się relatywnie dobrze z powodu swojej odporności na potencjalne spowolnienie gospodarcze. W drugim wyróżniał się KGHM, któremu służyły wysokie ceny miedzi (efekt rosnącego popytu z Chin i ograniczeń w wydobyciu w Ameryce Południowej) i srebra.

Znaczące przyrosty liczby osób zarażonych SARS-CoV-2, przede wszystkim w Europie (pod koniec października ponad 5-krotnie wyższe dzienne tempo zakażeń w UE niż wiosną br., a w Polsce ponad 30-krotnie wyższe), stanowią największe ryzyko dla koniunktury na rynkach akcji w średnim terminie. To co różni jesienne zachorowania od wiosennych, to niższa (procentowo) liczba ciężkich przypadków choroby i mniejsza śmiertelność.

Wprowadzane w październiku przez wiele krajów ograniczenia w przemieszczaniu ludności, mogą prowadzić do stopniowego spadku liczby osób zarażanych. Jednocześnie mało prawdopodobne jest zastosowanie tak radykalnych restrykcji w funkcjonowaniu firm, zwłaszcza przedsiębiorstw przemysłowych, jak wiosną br. Wydaje się, że nawet placówki handlowe w większości krajów będą czynne, choć będą działać w reżimie sanitarnym. Negatywny wpływ na gospodarkę powinien być więc wyraźnie mniejszy niż w 2Q’20 – bardziej obserwowalny w branżach usługowych niż w przemyśle (widać to było już w październiku: ISM Manufacturing w strefie euro osiągnął 27-miesięczne maksimum, a ISM Services spadł do poziomu najniższego od maja br.). Czynnikiem, który w istotny sposób będzie wpływać na krótkoterminowy sentyment rynkowy będą doniesienia dotyczące szczepionki przeciwko wirusowi. W październiku kilka preparatów znajdowało się już w końcowej fazie badań klinicznych.

W Polsce oprócz pandemii negatywny wpływ na wyceny akcji miała oferta Allegro. Było to największe IPO w historii warszawskiej giełdy – łączna wartość walorów sprzedanych inwestorom wyniosła 9,2 mld zł (w tym 1 mld zł stanowiły akcje z nowej emisji, a 8,2 mld zł akcje wcześniej wyemitowane). Aby kupić Allegro (na rynku pierwotnym, bądź po debiucie na giełdzie) wielu inwestorów sprzedawało akcje innych dużych polskich spółek. W rezultacie WIG20 zachował się wyraźnie gorzej od indeksu MSCI Emerging Markets, w skład którego wchodzi większość spółek z WIG20 – we wrześniu i październiku różnica w stopach zwrotu obu indeksów wyniosła 16 pkt proc., a od początku 2020 r. sięgnęła już 30 pkt proc. Spadki cen polskich blue chips uatrakcyjniły ich wyceny, wydaje się więc, że w kolejnych miesiącach krajowe akcje mogą zachowywać się lepiej od zagranicznych.

Rynek obligacji Obligacje na COVID-owej fali Październik miesiącem oszczędzania. To hasło, które w Polsce pojawiło się w 1961r., a genezą sięga prawdopodobnie Mediolanu lat 20-tych ubiegłego wieku. Tam też, jak głosi historia, spotkały się banki z 29 krajów i postanowiły promować w swoich społeczeństwach ideę oszczędzania, aby zapełnić na nowo, spustoszone przez I wojnę światową oraz reformy walutowe, portfele ludności. Jakże zmieniły się czasy… Aktualna polityka niskich stóp prowadzona przez banki centralne wręcz zachęca do niepohamowanej konsumpcji i wydatków.

A mimo to ubiegłym miesiącu większość obligacji skarbowych z obszaru Europy doświadczyło zachłanności ze strony inwestorów, skutkiem czego rentowności ponownie się obniżyły. Tym razem popyt na papiery dochodowe wywołany był głównie strachem z powodu rozlewającej się fali COVID-19, spekulacjami i decyzjami odnośnie zamykania wybranych gałęzi gospodarek w poszczególnych państwach. Pod koniec miesiąca swoją rolę odegrał także Europejski Bank Centralny wprowadzając nową frazę: „rekalibracja instrumentów”, co w wolnym tłumaczeniu oznacza dalsze luzowanie polityki pieniężnej, choć ma to mieć miejsce dopiero na kolejnym grudniowym posiedzeniu Rady Prezesów (odpowiednik Rady Polityki Pieniężnej).

W Polsce dług skarbowy niezmiennie od kilku miesięcy wspierany jest dodatkowo informacjami o rewelacyjnym wykonaniu finansowania potrzeb pożyczkowych na ten rok – 99% (10% na 2021 r.), a do tego o zgromadzonych środkach na rachunkach rządowych w wysokości powyżej 120 mld złotych. Z tego powodu Ministerstwo Finansów oferuje obligacje hurtowe jedynie w trybie zamiany za inne krótkoterminowe obligacje skarbowe, a emisje Banku Gospodarstwa Krajowego na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 nie są w stanie zaabsorbować nadpłynności systemowej. Od lipca przesuwane są jednocześnie emisje Polskiego Funduszu Rozwoju. Częściowo lukę emisyjną zapełniają oferty pierwotne obligacji korporacyjnych typu Tauron (5-letnia emisja w wysokości 1 mld zł). Nadal jednak są to nominały znacznie poniżej chociażby wartości październikowych zapadalności serii DS1020 oraz płatności kuponowych od innych obligacji - łącznie na kwotę około 12 mld. W tym kontekście niestraszne rynkowi były informacje o słabnącym wobec USD i EUR polskim złotym, ani też o utrzymującej się na podwyższonym poziomie inflacji (3,0% r/r wstępny odczyt za październik). Zarówno papiery 2-letnie, 5-letnie, jak i 10-letnie zanotowały rekordowo niskie rentowności.

W Stanach Zjednoczonych, pomimo podobnych obaw wywołanych rosnącą liczbą zachorowań (w tym już ozdrowiałego samego prezydenta Trumpa), przeważyły oczekiwania, co do uchwalenia niezmiernie hojnego pakietu fiskalnego i to bez względu na wygraną Demokratów czy Republikanów we właśnie rozstrzygających się wyborach na prezydenta, a przy okazji również do obu Izb Kongresu oraz lokalnych władz. Otwartą kwestią pozostaje jedynie ostateczna kwota, końcowi adresaci, a także ewentualni płatnicy nowego programu stymulacyjnego. To właśnie lęk o przyszły budżet USA, czy raczej o wysokość deficytu budżetowego i słusznie spodziewanego gigantycznego wzrostu zadłużenia (2-3 biliony USD) wywołał rozszerzenie spreadu pomiędzy amerykańskimi a niemieckimi obligacjami rządowymi. W sektorze 10 lat wzrósł on na koniec miesiąca do poziomu 1,50% z poziomu 1,21% na początku października. Brakowało posiedzenia Fed, który mógłby wesprzeć rynek obligacji gołębimi wypowiedziami.

Ważkość wyborów w USA jest nie do przecenienia. Wystarczy przywołać rok 2016, który obfitował w nagłe zmiany sentymentu preferując na zmianę ryzykowne i bezpieczne aktywa. Dlatego wynik tego wydarzenia będzie wyznaczał trend i tempo rynkom finansowym w najbliższych tygodniach. Co do samego wirusa SARS-CoV-2 pozostaje nam adaptacja do nowej rzeczywistości i wiara w postęp medycyny. Polska pozostanie krajem niesionym na fali globalnych wydarzeń i tylko częściowo wyróżniającym się lokalnymi uwarunkowaniami.

 

Zobacz fundusze MetLife TFI w bossafund.pl »

Autor: MetLIfe TFI
powrót
Widok zawartości stron

Informacja o ryzyku:

Inwestowanie w tytuły uczestnictwa wiąże się z ryzykiem inwestycyjnym, nie daje gwarancji zysku i może wiązać się z poniesieniem strat wskutek spadku wycen tytułów uczestnictwa. Inwestycje w tytuły uczestnictwa funduszu nie są zobowiązaniem oraz nie są gwarantowane, a jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym i istnieje możliwość utraty zainwestowanego kapitału. Wyniki inwestycyjne funduszy osiągane w przeszłości nie są gwarancją osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Wartość inwestycji (wycena tytułów uczestnictwa) może rosnąć lub maleć, a w określonych okolicznościach zbywalność jednostek uczestnictwa funduszy może być ograniczona lub wyłączona. Środki zainwestowane w tytuły uczestnictwa nie są objęte ustawowym systemem gwarantowania. Pełna informacja dotycząca wysokości opłat bieżących pobieranych przez TFI z tytułu posiadania, zamiany lub umorzenia jednostek uczestnictwa funduszy, a także informacje o rodzaju i istocie ryzyka związanego z inwestowaniem w tytuły uczestnictwa zawarte są we właściwej karcie funduszu, prospekcie informacyjnym, kluczowych Informacjach dla inwestorów lub publicznym dokumencie informacyjnym, które DM BOŚ S.A. udostępnia na stronie internetowej www.bossafund.pl

Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.

Prezentowane powyżej wiadomości i analizy (dalej: Komentarze) zostały przygotowane przez DM BOŚ S.A. lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych z którymi DM BOŚ S.A. zawarł umowę o dystrybucję jednostek uczestnictwa.

Komentarze mają charakter reklamowy i promocyjny oraz nie stanowią oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny.

Niniejsze Komentarze opublikowane zostały wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią porady inwestycyjnej, doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi ani rekomendacji do dokonania lub powstrzymania się od dokonania jakiejkolwiek inwestycji w tytuły uczestnictwa. Komentarze są publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”.

Komentarze, w tym wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki w nich zawarte są wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i nie stanowią podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ S.A. lub danego towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Przedstawione w Komentarzach informacje finansowe są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Informacje zawarte w Komentarzach mogą stanowić stwierdzenia dotyczące przyszłości. Stwierdzenia takie mogą być identyfikowane poprzez użycie określeń dotyczących przyszłości, takich jak np. „może”, „będzie”, „spodziewa się”, „jest oczekiwany”, „powinno”, „przewiduje się”, „uważać”, „sądzić”, „zakłada się”, a także ich zaprzeczeń, ich odmian lub zbliżonych terminów. Stwierdzenia dotyczące przyszłości wiążą się z szeregiem znanych i nieznanych ryzyk, niepewności oraz innych czynników, które mogą wpłynąć na wyniki, poziom działalności, osiągane cele funduszu i spowodować, że będą one istotnie różne od zakładanych przyszłych wyników.

Z zastrzeżeniem obowiązujących przepisów prawa, DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych nie jest zobowiązany do aktualizowania ani weryfikowania jakichkolwiek stwierdzeń dotyczących przyszłości, które mogą być zawarte w danym Komentarzu w przypadku wystąpienia jakichkolwiek przyszłych zdarzeń, powzięcia nowych informacji czy wystąpienia jakichkolwiek innych okoliczności.

DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych, którego materiał został opublikowany w serwisie bossafund.pl nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie Komentarzy ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania Komentarzy lub zawartych w nich informacji.

Widok zawartości stron

Biuletyn o funduszach Bossafund
wyszukaj fundusz