Polska

 

• Brak nowy restrykcji mimo rozwoju IV fali zakażeń – minister zdrowia poinformował, że na razie nie ma potrzeby zwiększania obostrzeń, gdyż szacowany wzrost zakażeń nie stwarza zagrożenia dla działania służby zdrowia.
• Powoli materializuje się ryzyko spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego – wskaźnik PMI dla krajowego przemysłu spadł we wrześniu do 53,4 pkt; to już trzeci z rzędu spadek tego wskaźnika, co wskazuje na schłodzenie koniunktury w sektorze.
• Inflacja nadal wzrasta – wg wstępnego szacunku GUS inflacja CPI we wrześniu wyniosła 5,8% rdr; prognozy ekonomistów wskazują, że to nie koniec wzrostu tego wskaźnika, który zapewne przekroczy poziom 6%.
• Prezes NBP ocenił, że wycofanie się z luźnej polityki monetarnej byłoby działaniem przedwczesnym – w pierwszej od marca 2020 r. konferencji prasowej ze stacjonarnym udziałem mediów Adam Glapiński powiedział, że NBP nie dopuści do utrwalenia wysokiej inflacji, ale jest jeszcze za wcześnie na wycofanie się z luźnej polityki pieniężnej.
• Sąd Najwyższy nie wypowiedział się w sprawie kredytów frankowych – zamiast wydania oczekiwanej uchwały, Izba Cywilna skierowała do TSUE pytania o tryb powoływania sędziów.
• Reforma OFE czeka na ustawy podatkowe w ramach Polskiego Ładu – minister finansów powiedział, że reforma będzie skalibrowana do nowych ustaw podatkowych.
• Rośnie liczba Polaków oszczędzających w PPK – wiceprezes PFR poinformował, że liczba uczestników PPK przekroczyła 2,35 mln, a kwota zgromadzona w aktywach 6,3 mld zł.
• Słabszy złoty – we wrześniu główne waluty umocniły się względem złotego; najbardziej dolar amerykański, który zyskał blisko 4%.
• Nowy rekord wszech czasów w segmencie najmniejszych spółek – główny warszawski indeks we wrześniu zanotował korektę po udanym sierpniu; wzrosły jednak indeksy małych i średnich spółek; indeks sWIG80 wyznaczył w trakcie miesiąca nowe historyczne maksimum.

Świat

 

• Kłopoty jednego z największych deweloperów na świecie – ryzyko upadku chińskiego China Evergrande Group pogorszyło nastroje na rynkach finansowych.
• Opóźnienia i niedobory hamują globalny wzrost gospodarczy – przykładowo w Europie wg Markit Economics problemy z dostawami są zgłaszane w tempie nienotowanym od prawie ćwierć wieku.
• Inflacja na świecie utrzymuje się na podwyższonym poziomie – nawet w strefie euro, która wcześniej zmagała się z uporczywie niską inflacją, we wrześniu zanotowano jej wzrost do najwyższego poziomu od 13 lat.
• Główne banki centralne sygnalizują zaostrzanie polityki pieniężnej – Europejski Bank Centralny umiarkowanie ograniczy nadzwyczajny program skupu aktywów; z kolei prezes Fedu powiedział, że redukcja skupu aktywów w USA może zacząć się w listopadzie i skończyć w połowie 2022 r.
• W wybranych krajach rosną stopy procentowe – w Czechach główna stopa wzrosła aż o 0,75 pkt. proc. do 1,5%; koszt pieniądza zwiększył się także na Węgrzech i w Norwegii.
• Pierwsza rozmowa nowego prezydenta USA z prezydentem Chin – przywódcy dyskutowali o konieczności uniknięcia konfliktu między dwiema największymi gospodarkami świata.
• Niejednoznaczne wyniki wyborów w Niemczech – najwięcej głosów zdobyła socjaldemokratyczna SPD, ale chadecy także mogą przewodzić nowej koalicji rządzącej.
• Problemy z zaopatrzeniem w Wielkiej Brytanii – brak kierowców cystern spowodował problemy z dostępnością paliwa na stacjach benzynowych.
• Ceny surowców energetycznych wyraźnie rosną – baryłka ropy naftowej zdrożała we wrześniu aż o 9,3%; dynamicznie rosną także ceny gazu i węgla.
• Korekta na rynkach akcji – we wrześniu główne zachodnie indeksy przerwały wcześniejszą wielomiesięczną wzrostową serię i zauważalnie straciły na wartości; spadkom oparł się parkiet w Szanghaju, którego główny indeks wzrósł o 0,7%.

Komentarz

Wrzesień stał pod znakiem korekty wcześniejszych wzrostów. W przypadku amerykańskiego indeksu S&P500 przerwana została długa siedmiomiesięczna seria wzrostowa. Spadki były dość powszechne, choć w skali całego miesiąca potrafiły się jej oprzeć krajowe małe i średnie spółki oraz akcje chińskie. Liderem zwyżek w minionym miesiącu były jednak surowce energetyczne, co dobrze obrazuje niemalże 10-procentowy wzrost ceny baryłki ropy naftowej. W spektrum surowcowym gorzej radziło sobie złoto. Uncja tego kruszcu straciła na wartości 3,1%.

Gorsze nastroje na parkietach podyktowane były kilkoma czynnikami. Klimat inwestycyjny z pewnością popsuły problemy dużego chińskiego dewelopera, którego możliwy upadek przyrównywano nawet do bankructwa Lehman Brothers, także z września, ale 2008 roku. Innym czynnikiem była zaostrzająca się retoryka banków centralnych w kontekście utrzymującej się wysokiej inflacji oraz postępującego odbicia gospodarczego. Dynamika poprawy koniunktury zaczęła jednak słabnąć, a światowa gospodarka napotyka problemy po stronie podażowej, co nie pomagało wycenom ryzykownych aktywów. Z kolei podwyższona inflacja i perspektywa zaostrzania polityki monetarnej negatywnie oddziaływały na wyceny obligacji. Sumarycznie pod presją znalazły się więc aktywa agresywne oraz defensywne, a wzrosty były dość wybiórcze w swym charakterze.

Gorsze nastroje na większości rynków przełożyły się na spadki cen jednostek niemalże wszystkich subfunduszy. Jedynym wyjątkiem był UNIQA Akcji Małych i Średnich spółek, którego cena jednostki zyskała na wartości w ślad za wzrostami w krajowym segmencie małych i średnich spółek. Warto w tym miejscu przypomnieć, że to rozwiązanie koncentruje się na średnich podmiotach z krajowego parkietu i zachowało się w sposób zbliżony do indeksu mWIG40.

Najsłabiej we wrześniu zaprezentowały się skoncentrowane rozwiązania, czyli UNIQA Selective Equity oraz UNIQA Akcji Europejskich ESG. Te subfundusze inwestują głównie w obszarze spółek wzrostowych, a ten segment rynku znalazł się pod zwiększoną presją, co dobrze obrazuje wyraźny spadek indeksu Nasdaq. Relatywnie lepiej w tym środowisku poradził sobie rynek polski. Indeks WIG spadł o niecały 1%. Z drugiej jednak strony w segmencie dłużnym krajowe obligacje skarbowe pokazy się od gorszej strony, co wpłynęło na wynik UNIQA Obligacji. Indeks krajowych obligacji stracił we wrześniu aż 1,1%, czyli więcej od akcji. Można powiedzieć, że na krajowym podwórku jednym z tematów przewodnich jest wciąż podwyższający się poziom inflacji, który uporczywie zmierza w kierunku 6%, a nawet więcej.