Komentarz miesięczny Allianz TFI - Kwiecień 2021
RYNKI AKCJI
ŚWIAT
Trend wzrostowy na globalnych rynkach akcyjnych był w kwietniu kontynuowany.
Indeks MSCI World, grupujący spółki notowane na rynkach rozwiniętych, wzrósł w ubiegłym miesiącu o 4,5%, powiększając skalę wzrostu od początku roku do 9,2%. Zwyżkowały również, choć w mniejszym stopniu, ceny akcji spółek z rynków wschodzących – indeks MSCI Emerging Markets zakończył miesiąc wzrostem o 2,4%. Nastroje rynkowe wspierane były przez postępujący proces szczepień oraz stopniowe znoszenie obostrzeń w poszczególnych krajach. Wyjątek stanowią tutaj Indie, które notując rekordowe ilości nowych zakażeń, stały się obecnie epicentrum pandemii koronawirusa.
W kwietniu rosły ceny akcji spółek amerykańskich: indeks szerokiego rynku – S&P 500 – wzrósł o 5,2%, a indeks spółek technologicznych – Nasdaq Composite – o 5,4%; indeksy te zakończyły ubiegły miesiąc w pobliżu swoich historycznych szczytów. Relatywnie słabiej zachowywały się ceny akcji mniejszych spółek, zgrupowanych w indeksie Russell 2000, który wzrósł w ubiegłym miesiącu o 2,1%. Notowaniom amerykańskich firm sprzyjają optymistyczne oczekiwania inwestorów, którzy oczekują w tym roku ok. 50% wzrostu zysków w porównaniu z poprzednim rokiem. Pozytywne nastroje wsparły również informacje o kolejnym pakiecie fiskalnym – ponad 2 biliony dolarów mają w najbliższych latach zostać przeznaczone m.in. na inwestycje infrastrukturalne.
Słabiej w kwietniu zachowywały się ceny akcji w Europie: indeks szerokiego rynku Stoxx 600 wzrósł o 1,8%, a DAX, niemiecki indeks blue chip’ów – zaledwie o 0,8%. Notowaniom europejskich indeksów ciążyły m.in. spółki z sektora motoryzacyjnego, które korygowały dynamiczne wzrosty z poprzednich miesięcy. Pozytywnie wyróżniały się natomiast spółki z sektora surowcowego – rosnący popyt, wysokie oczekiwania inflacyjne oraz problemy po stronie podażowej przyczyniły się do dynamicznych wzrostów cen wielu surowców oraz spółek, które mogą być ich beneficjentem. Względnie dobrze radziły sobie również spółki technologiczne, co odzwierciedla wzrost indeksu TecDAX o 3,2%.
POLSKA
Wzrosty nie ominęły również polskiej giełdy, której główny barometr – indeks WIG – zakończył miesiąc zwyżką o 4,7%. Najlepiej zachowywały się ceny akcji małych spółek, wchodzących w skład indeksu sWIG80, który zakończył miesiąc wzrostem o 6,6%. Indeks ten wzrósł od początku roku już o 22,9%. Dobrze radziły sobie również największe spółki, zgrupowane w indeksie WIG20, który zanotował wzrost o 5,1%. Na tle rynku pozytywnie wyróżniały się m.in. spółki z sektora energetycznego oraz finansowego. Kolejny słaby miesiąc mają za sobą natomiast spółki technologiczne, będące liderami wzrostów w roku ubiegłym.
PERSPEKTYWY
Pomimo wzrostów w ostatnich miesiącach, akcje wciąż wydają się ciekawą klasą aktywów. Brak perspektyw podwyżek stóp procentowych w połączeniu z rosnącą inflacją może zachęcać inwestorów do dalszego przenoszenia części kapitału na rynek akcji. Proces ten powinien pomóc w utrzymaniu trendu wzrostowego, szczególnie na krajowym rynku, gdzie wyceny są niższe, niż na wielu rynkach rozwiniętych.
RYNKI OBLIGACJI
ŚWIAT
Poprawa sytuacji zdrowotnej oraz wzrost aktywności gospodarczej napędzany luzowaniem obostrzeń spowodował, iż w kwietniu w centrum uwagi znajdowały się bardziej ryzykowne aktywa. Rynki instrumentów dłużnych w różnym stopniu zareagowały na zmieniające się otoczenie, przykładając większą wagę do czynników lokalnych.
Największe zróżnicowanie mogliśmy zaobserwować na rynku obligacji skarbowych. Choć globalny indeks obligacji skarbowych pozostał w kwietniu praktycznie na niezmienionym poziomie, to sytuacja była bardzo zróżnicowana geograficznie. Najlepiej poradziły sobie amerykańskie Treasuries, których ceny zdecydowanie wzrosły. Po bardzo dynamicznej przecenie w pierwszym kwartale, kwiecień przyniósł odreagowanie poprawę nastrojów. Indeks serwisu Bloomberg, odzwierciedlający amerykańskie obligacje skarbowe, wzrósł o 0,7%. Zupełnie odmiennie kształtowała się sytuacja na Starym Kontynencie. Indeksy obligacji większości państw strefy euro traciły na wartości. W tej grupie szczególnie słabo wypadły obligacje włoskie, których indeks spadł o ponad 1,5%. Można odnieść wrażenie, że rynki w Europie z pewnym przesunięciem odzwierciedlają zachowanie rynku amerykańskiego z początku roku. W naszym regionie, poza Polską, panowały zdecydowanie lepsze nastroje. Indeksy obligacji skarbowych zarówno w Czechach jak i na Węgrzech zyskały na wartości.
O ile na rynku obligacji skarbowych panowały mieszane nastroje, o tyle rynki obligacji korporacyjnych zdecydowanie sprzyjały inwestorom. Stopa zwrotu w poszczególnych segmentach rosła w miarę wzrostu ryzyka instrumentów dłużnych. Indeks obligacji o najwyższej jakości kredytowej Investment Grade, wzrósł o prawie 0,8%, natomiast globalny indeks obligacji High Yield zyskał aż 1,9%. Dobre nastroje panowały też na rynku obligacji Emerging Markets. Obligacje rynków wschodzących w twardych walutach wzrosły o prawie 1,5% a w walutach lokalnych o ponad 2%.
POLSKA
Rynek instrumentów dłużnych w Polsce, pozostawał pod wpływem narastającej presji inflacyjnej. Choć wzrost cen stał się już globalnym zjawiskiem, w naszym kraju szczególnie przybrał on na sile. Zgodnie z opublikowanymi danymi, ceny dóbr konsumpcyjnych wzrosły w kwietniu o 4,3% r/r. To najwyższy odczyt od marca ubiegłego roku i zdecydowanie powyżej górnej granicy celu inflacyjnego NBP. Choć część tego zjawiska możemy wytłumaczyć efektami bazowymi, które sugerują przejściowy charakter wzrostu cen, skala zaskoczenia w stosunku do prognoz sugeruje, że z podwyższoną inflacją będziemy się zmagać jeszcze przez jakiś czas. W porównaniu z innymi państwami, wskaźnik inflacji zharmonizowanej (HICP) w Polsce, już od jakiegoś czasu jest najwyższy w Europie (4,4% r/r za marzec). Mimo to bank centralny pozostaje nieugięty, a w najbliższym czasie nie powinniśmy spodziewać się zmiany polityki pieniężnej i zaostrzenia kosztu pieniądza. Ekspansywne podejście, w połączeniu wysoką nadpłynnością na rynku, powoduje że rentowności krótkoterminowe pozostają stabilne przy swoich historycznych minimach. Inaczej wygląda sytuacja na długim końcu krzywej rentowności. Wzrost oczekiwań inflacyjnych przekłada się na silny wzrost rentowności, która w segmencie obligacji 10-letnich, osiągnęła na koniec miesiąca poziom ponad 1,7%. Oznacza to dalsze wystromienie się krzywej rentowności. W rezultacie, w skali miesiąca indeks polskich obligacji skarbowych TBSP, stracił 0,23%. Skalę przeceny niewątpliwie ograniczył trwający od ponad roku program skupu aktywów, prowadzony przez NBP, w ramach którego w minionym miesiącu bank centralny skupił zdecydowanie więcej obligacji skarbowych niż obligacji „covidowych” emitowanych przez BGK i PFR.
Kwiecień był kolejnym dobrym miesiącem dla obligacji zmiennokuponowych serii WZ. Szczególnie dobrze poradziła sobie seria WZ0528, zapadająca w 2028 roku, która zyskała ponad 0,3%. Wzrost ten był możliwy na skutek dalszego rozszerzania się spreadu pomiędzy rentownościami obligacji skarbowych a rentownościami instrumentów IRS (asset swap spread), który najmocniej rozszerzył się na środku krzywej rentowności. Największym hitem kwietnia okazały się obligacje indeksowane inflacją serii IZ0823. W skali miesiąca, stopa zwrotu wyniosła 1,15%, a od początku roku instrument ten dał zarobić już prawie 3,4%.
PERSPEKTYWY
Najbliższe miesiące na rynku obligacji pozostaną pod wpływem dwóch czynników: dynamiki wychodzenia gospodarek z pandemicznej zapaści oraz eskalacji tendencji inflacyjnych. Niestety oba czynniki są raczej niekorzystne dla większości instrumentów dłużnych. Na drugim biegunie pozostaną banki centralne, które nadal będą aktywnie wspierać rynek. Ścieranie się tych tendencji pozwala przypuszczać, iż w najbliższym czasie powinniśmy spodziewać się podwyższonej zmienności na rynku instrumentów dłużnych.
Informacja o ryzyku:
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa wiąże się z ryzykiem inwestycyjnym, nie daje gwarancji zysku i może wiązać się z poniesieniem strat wskutek spadku wycen tytułów uczestnictwa. Inwestycje w tytuły uczestnictwa funduszu nie są zobowiązaniem oraz nie są gwarantowane, a jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym i istnieje możliwość utraty zainwestowanego kapitału. Wyniki inwestycyjne funduszy osiągane w przeszłości nie są gwarancją osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Wartość inwestycji (wycena tytułów uczestnictwa) może rosnąć lub maleć, a w określonych okolicznościach zbywalność jednostek uczestnictwa funduszy może być ograniczona lub wyłączona. Środki zainwestowane w tytuły uczestnictwa nie są objęte ustawowym systemem gwarantowania. Pełna informacja dotycząca wysokości opłat bieżących pobieranych przez TFI z tytułu posiadania, zamiany lub umorzenia jednostek uczestnictwa funduszy, a także informacje o rodzaju i istocie ryzyka związanego z inwestowaniem w tytuły uczestnictwa zawarte są we właściwej karcie funduszu, prospekcie informacyjnym, kluczowych Informacjach dla inwestorów lub publicznym dokumencie informacyjnym, które DM BOŚ S.A. udostępnia na stronie internetowej www.bossafund.pl
Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.
Prezentowane powyżej wiadomości i analizy (dalej: Komentarze) zostały przygotowane przez DM BOŚ S.A. lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych z którymi DM BOŚ S.A. zawarł umowę o dystrybucję jednostek uczestnictwa.
Komentarze mają charakter reklamowy i promocyjny oraz nie stanowią oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny.
Niniejsze Komentarze opublikowane zostały wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią porady inwestycyjnej, doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi ani rekomendacji do dokonania lub powstrzymania się od dokonania jakiejkolwiek inwestycji w tytuły uczestnictwa. Komentarze są publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”.
Komentarze, w tym wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki w nich zawarte są wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i nie stanowią podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ S.A. lub danego towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Przedstawione w Komentarzach informacje finansowe są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Informacje zawarte w Komentarzach mogą stanowić stwierdzenia dotyczące przyszłości. Stwierdzenia takie mogą być identyfikowane poprzez użycie określeń dotyczących przyszłości, takich jak np. „może”, „będzie”, „spodziewa się”, „jest oczekiwany”, „powinno”, „przewiduje się”, „uważać”, „sądzić”, „zakłada się”, a także ich zaprzeczeń, ich odmian lub zbliżonych terminów. Stwierdzenia dotyczące przyszłości wiążą się z szeregiem znanych i nieznanych ryzyk, niepewności oraz innych czynników, które mogą wpłynąć na wyniki, poziom działalności, osiągane cele funduszu i spowodować, że będą one istotnie różne od zakładanych przyszłych wyników.
Z zastrzeżeniem obowiązujących przepisów prawa, DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych nie jest zobowiązany do aktualizowania ani weryfikowania jakichkolwiek stwierdzeń dotyczących przyszłości, które mogą być zawarte w danym Komentarzu w przypadku wystąpienia jakichkolwiek przyszłych zdarzeń, powzięcia nowych informacji czy wystąpienia jakichkolwiek innych okoliczności.
DM BOŚ S.A. lub dane towarzystwo funduszy inwestycyjnych, którego materiał został opublikowany w serwisie bossafund.pl nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie Komentarzy ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania Komentarzy lub zawartych w nich informacji.
