SKARBIEC Małych i Średnich Spółek - wiadomości fundusz parasolowy
Komentarz miesięczny – grudzień 2019 r.
QUERCUS Obligacji Skarbowych
Po bardzo dobrym okresie styczeń-listopad, grudzień przyniósł wzrost rentowności obligacji i nieznaczne straty dla posiadaczy funduszy obligacji skarbowych. Subfundusz QUERCUS Obligacji Skarbowych stracił 0,20% i ponownie okazał się lepszy niż indeks TBSP, do którego porównuje się
większość funduszy dłużnych (spadek o 0,25%). W całym 2019 roku, subfundusz QUERCUS Obligacji Skarbowych zyskał aż 5,36%, będąc jednym z najlepszych funduszy w swojej klasie.
Negatywny wpływ na wynik ze strony długoterminowych benchmarków został częściowo zneutralizowany przez bardziej defensywne inwestycje, jak obligacje indeksowane inflacją czy krótkoterminowe obligacje o zmiennym kuponie. Wyprzedaż na rynku dłużnym z drugiej połowy grudnia wykorzystaliśmy do zwiększenia alokacji w długoterminowe obligacje o stałym oprocentowaniu, a także w obligacje inflacyjne. Na koniec grudnia, ryzyko portfela, mierzone wskaźnikiem duration, wyniosło ok. 5,5 roku.
QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy
Subfundusz QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy zakończył 2019 rok z przytupem. W grudniu zyskał 0,24%, kończąc cały rok na poziomie wyższym o 3,26%. Subfundusz przebił nasze nawet najbardziej optymistyczne założenia, zostawiając daleko w tyle oprocentowanie lokat bankowych i poziom inflacji
konsumenckiej. Pozytywną kontrybucję do wyniku w ostatnim miesiącu przyniosły inwestycje w instrumenty indeksowane inflacją, krótkoterminowe obligacje o zmiennym kuponie oraz obligacje przedsiębiorstw.
Nabycia do funduszu, które miały miejsce w grudniu, pozwoliły nam wziąć udział w emisjach na rynku pierwotnym. Zwiększyliśmy zaangażowanie w branżę detaliczną oraz telekomunikacyjną, a zredukowaliśmy nieznacznie sektor paliwowy i emitentów bankowych. Na koniec roku zaangażowanie w obligacje korporacyjne wyniosło ok. 47%, ze znacznym udziałem największych podmiotów na polskim rynku (WIG20). Ryzyko stopy procentowej było minimalne, ponieważ gros lokat funduszu stanowią obligacje zmiennokuponowe.
WYKRES 1. Zmiany rentowności 10-letnich obligacji skarbowych.
Wydarzenia rynkowe
Początek grudnia przyniósł kontynuację zachowania rynku z poprzednich miesięcy. Niewielka zmienność szła w parze z bardzo niską płynnością. Dopiero sama końcówka roku przyniosła większe zmiany rentowności obligacji, zwłaszcza na dłuższym końcu krzywej. W skali całego miesiąca rentowność polskich 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła z 1,99% do 2,11%, pięcioletnich z 1,73% do 1,82%, a dwuletnich z 1,35% do 1,46%. Cały rok należy jednak uznać za bardzo udany.
Rentowność 10-letniego benchmarku spadła o 70 punktów bazowych, doprowadzając do znacznego wzrostu cen instrumentów skarbowych. Zainteresowanie uczestników rynku w grudniu – podobnie jak w całym minionym roku – skupione było na doniesieniach ze sceny politycznej, a nie na danych inflacyjnych czy z gospodarki realnej. W połowie grudnia doszło do wstępnego porozumienia pomiędzy administracją prezydenta Trumpa, a władzami chińskimi. Temat wojen handlowych został odłożony w czasie i zszedł na dalszy plan. Przedterminowe wybory do brytyjskiej Izby Gmin wygrała Partia Konserwatywna, co prawdopodobnie będzie skutkować kontrolowanym Brexitem już pod koniec stycznia 2020 roku. Te dwa wydarzenia spowodowały zwiększoną skłonność do ryzyka i dużo lepsze zachowanie instrumentów udziałowych pod koniec roku. Inwestorzy odwrócili się natomiast od obligacji.
W przeciągu całego miesiąca rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wzrosła z 1,79% do 1,92%, a niemieckich Bundów z -0,36% do -0,19%. Z całego roku bardziej zadowoleni mogą być jednak Amerykanie; ich obligacje zyskały (spadek rentowności o 77 punktów bazowych) więcej niż ich odpowiedniki za naszą zachodnią granicą (spadek rentowności o 43 punkty bazowe). Złoty w ciągu roku umocnił się do euro o 0,8%, ale stracił do dolara 1,5% i kursy na koniec roku wyniosły odpowiednio 4,2540 i 3,7940.
Polska gospodarka
Grudzień potwierdził tendencje z listopada i przyniósł dalsze osłabienie w polskiej gospodarce.
Produkcja przemysłowa w listopadzie wzrosła tylko o 1,4%, a sprzedaż detaliczna o 5,9% (w stosunku do listopada 2018 roku). Płace rosły szybciej o 5,3%, a zatrudnienie o 2,6% (rok do roku). Wprowadzona podwyżka płacy minimalnej powinna podnieść dynamikę wynagrodzeń na początku roku. Stopa bezrobocia w listopadzie wyniosła 5,1%, a wskaźnik inflacji konsumenckiej 2,6%. Po raz kolejny przyspieszyła dynamika cen usług (już ponad 5%), przy stabilizacji dynamiki cen towarów. Na grudniowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej nie zmieniła stóp procentowych. Nie spodziewamy się zmian kosztu pieniądza w najbliższych kwartałach, przy czym bardziej prawdopodobne jest poluzowanie polityki monetarnej niż jej zacieśnienie.
WYKRES 2. Stopień finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu
Perspektywy
Najbliższy rok ponownie będzie bardzo emocjonujący. Z jednej strony pogarszające się dane makro będą sprzyjały inwestycjom w obligacje skarbowe, a z drugiej ryzyko polityczne (m.in. wybory prezydenckie w Polsce i USA) przyniesie podwyższoną zmienność. Inflacja w Polsce po przejściowym wzroście w pierwszym kwartale 2020 roku będzie się obniżać w kierunku celu 2,5%. Wzrost gospodarczy nadal będzie hamować, a Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni stóp procentowych. Bardzo dobre dane o sytuacji budżetowej kraju (prawdopodobny brak deficytu) wraz z wysokim zaspokojeniem potrzeb pożyczkowych, ograniczą podaż obligacji na rynku pierwotnym. Fundusze obligacji nadal powinny sobie dobrze radzić i przynieść stopy zwrotu zarówno powyżej inflacji, jak i oprocentowania depozytów bankowych.
Sprawdź fundusze Quercus w bossafund.pl »
Informacja o ryzyku:
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa wiąże się z ryzykiem inwestycyjnym, nie daje gwarancji zysku i może wiązać się z poniesieniem strat wskutek spadku wycen tytułów uczestnictwa. Inwestycje w tytuły uczestnictwa funduszu nie są zobowiązaniem oraz nie są gwarantowane, a jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym i istnieje możliwość utraty zainwestowanego kapitału. Wyniki inwestycyjne funduszy osiągane w przeszłości nie są gwarancją osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Wartość inwestycji (wycena tytułów uczestnictwa) może rosnąć lub maleć, a w określonych okolicznościach zbywalność jednostek uczestnictwa funduszy może być ograniczona lub wyłączona. Środki zainwestowane w tytuły uczestnictwa nie są objęte ustawowym systemem gwarantowania.
DM BOŚ S.A. wskazuje, iż informacje zamieszczone powyżej mają charakter reklamowy i promocyjny oraz nie stanowią oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny. Informacje na temat towarzystw i funduszy dostępne na stronie internetowej www.bossafund.pl nie stanowią porady inwestycyjnej, doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi ani rekomendacji do dokonania lub powstrzymania się od dokonania jakiejkolwiek inwestycji w tytuły uczestnictwa.
DM BOŚ S.A. ostrzega, że przedstawione historyczne wyniki finansowe funduszu inwestycyjnego nie stanowią gwarancji osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą podejmowania jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa wiąże się z ryzykiem inwestycyjnym, nie daje gwarancji zysku i może wiązać się z poniesieniem strat wskutek spadku wycen tytułów uczestnictwa. Inwestycje w tytuły uczestnictwa funduszu nie są zobowiązaniem oraz nie są gwarantowane, a jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym i istnieje możliwość utraty zainwestowanego kapitału. Wartość inwestycji (wycena tytułów uczestnictwa) może rosnąć lub maleć, a w określonych okolicznościach zbywalność jednostek uczestnictwa funduszy może być ograniczona lub wyłączona. Środki zainwestowane w tytuły uczestnictwa nie są objęte ustawowym systemem gwarantowania.
Pełna informacja dotycząca wysokości opłat bieżących pobieranych przez TFI z tytułu posiadania, zamiany lub umorzenia jednostek uczestnictwa funduszy, a także informacje o rodzaju i istocie ryzyka związanego z inwestowaniem w tytuły uczestnictwa zawarte są we właściwej karcie funduszu, prospekcie informacyjnym, kluczowych Informacjach dla inwestorów lub publicznym dokumencie informacyjnym, znajdujących w zakładce Dokumenty.
Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.